張帆

導(dǎo)言：

自20世紀(jì)90年代汽車金融在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)至今，行業(yè)經(jīng)歷由無到有、由小到大的發(fā)展歷程。作為汽車金融行業(yè)參與者之一的汽車融資租賃公司，面臨何種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，又有什么樣的業(yè)務(wù)特點(diǎn)呢？本文將從行業(yè)發(fā)展環(huán)境、汽車融資租賃行業(yè)的股東背景、資本實(shí)力、業(yè)務(wù)模式等方面對(duì)汽車融資租賃行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析。

一、汽車融資租賃行業(yè)發(fā)展環(huán)境

目前，中國(guó)汽車金融服務(wù)行業(yè)處于多元化競(jìng)爭(zhēng)階段，主要參與者包括汽車金融公司、商業(yè)銀行、融資租賃公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等，與歐美成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)汽車金融市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間；汽車金融服務(wù)行業(yè)與汽車市場(chǎng)發(fā)展情況息息相關(guān)，2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)汽車市場(chǎng)影響顯著；2013年以來，我國(guó)汽車融資租賃市場(chǎng)規(guī)模呈擴(kuò)增態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)份額仍遠(yuǎn)不及汽車金融公司和商業(yè)銀行。

汽車金融服務(wù)主要是指在汽車流通和消費(fèi)過程中的資金融通活動(dòng)。自20世紀(jì)90年代汽車金融在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)至今，行業(yè)經(jīng)歷由無到有、由小到大的發(fā)展歷程。自2008年《汽車金融公司管理辦法》頒布，我國(guó)汽車金融行業(yè)進(jìn)入有序發(fā)展階段；2013年后，隨著融資租賃公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的加入，市場(chǎng)進(jìn)入多元化競(jìng)爭(zhēng)階段。

汽車金融行業(yè)與汽車市場(chǎng)發(fā)展情況息息相關(guān)。2008年以來，受人均可支配收入增長(zhǎng)和政策積極鼓勵(lì)汽車行業(yè)發(fā)展的影響，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，2009年起新車產(chǎn)銷量起躍居全球第一且與全球第二位的差距進(jìn)一步拉開。但進(jìn)入2018年，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，乘用車新車銷量出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，市場(chǎng)進(jìn)入波動(dòng)調(diào)整階段。2019年，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量延續(xù)上年下滑態(tài)勢(shì)且降幅較上年更大，產(chǎn)銷分別完成2572.10萬輛和2576.90萬輛，同比分別下降7.50%和8.20%，其中乘用車下滑較快。二手車市場(chǎng)方面，2014年以來，我國(guó)二手車市場(chǎng)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，特別是在2018年一手乘用車銷量下滑的時(shí)候，二手車交易量仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020年受新冠肺炎疫情影響，汽車市場(chǎng)一季度大幅下跌，二季度起逐步回暖，商用車恢復(fù)速度整體快于乘用車，2020年1－9月，中國(guó)汽車市場(chǎng)銷量仍低于上年同期。

近十多年以來，我國(guó)汽車金融行業(yè)保持較快增長(zhǎng)速度，即使2017年之后汽車銷量出現(xiàn)震蕩，汽車金融仍保持較高的增長(zhǎng)速率（年約20%）。根據(jù)羅蘭貝格的數(shù)據(jù)，2019年，我國(guó)汽車金融市場(chǎng)總體規(guī)模約1.7萬億元；新車金融總體滲透率達(dá)43%，按使用金融產(chǎn)品的臺(tái)數(shù)比例，貸款滲透率約35%，融資租賃滲透率約8%，貸款份額依然大幅領(lǐng)先；二手車金融滲透率28%，按使用金融產(chǎn)品的實(shí)際交易臺(tái)數(shù)比例，貸款滲透率約18%，融資租賃滲透率約10%。與歐美成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)汽車金融市場(chǎng)仍有較大的發(fā)展空間。

目前我國(guó)汽車金融行業(yè)主要參與者包括汽車金融公司、商業(yè)銀行、融資租賃公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)等。汽車金融公司憑借其主機(jī)廠或經(jīng)銷商的背景，能夠得到汽車集團(tuán)在客源、貼息政策、融資渠道和風(fēng)控系統(tǒng)等方面的支持，具有較強(qiáng)的專業(yè)性、高效的審批流程和靈活的產(chǎn)品類型，是我國(guó)汽車金融行業(yè)最主要的參與者，占我國(guó)汽車金融市場(chǎng)份額超過50%。商業(yè)銀行資金實(shí)力雄厚、網(wǎng)點(diǎn)布局廣、征信系統(tǒng)完善，是汽車金融公司最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但也存在流程復(fù)雜、抵押物要求高、對(duì)車輛的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和處置變現(xiàn)能力較弱等競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，市場(chǎng)份額約占30%。融資租賃公司雖然對(duì)客戶信用水平要求較低，首付比例、貸款期限、還款方式靈活，但也存在融資成本較高等劣勢(shì)，2013年以來，我國(guó)汽車融資租賃市場(chǎng)規(guī)模呈擴(kuò)增態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)份額仍遠(yuǎn)不及汽車金融公司和商業(yè)銀行。互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)主要提供汽車抵押/質(zhì)押、車商貸款、汽車融資租賃、汽車墊資、汽車消費(fèi)貸款等金融服務(wù)，具有流量?jī)?yōu)勢(shì)、低獲客成本、高審批效率，但面臨較大的管控和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)比汽車金融公司和汽車融資租賃公司的發(fā)債融資情況，汽車金融公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力則在發(fā)行成本方面得到很好的體現(xiàn)。2020年1－11月，汽車金融公司債券及ABS/ABN加權(quán)平均發(fā)行利率為2.94%，發(fā)行利率最小值、中位數(shù)和最大值分別為1.73%、3.05%和5.00%；汽車融資租賃公司加權(quán)平均發(fā)行利率為4.01%，發(fā)行利率最小值、中位數(shù)和最大值分別為2.15%、5.40%和10.66%，汽車金融公司發(fā)行成本顯著低于汽車融資租賃公司。

本文主要聚焦于汽車金融行業(yè)的子行業(yè)——汽車融資租賃行業(yè)。自二十世紀(jì)八十年代出現(xiàn)至今，汽車融租賃行業(yè)的發(fā)展經(jīng)過了萌芽階段、起步階段、發(fā)展階段，目前處于快速發(fā)展階段。從事汽車融資租賃業(yè)務(wù)的主體包括融資租賃公司、金融租賃公司和汽車金融公司，三者均受銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，但所遵守的監(jiān)管規(guī)定不同，融資租賃公司遵守《融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管管理暫行辦法》、金融租賃公司遵守《金融租賃公司管理辦法》、汽車金融公司遵守《汽車金融公司管理辦法》。本文討論和分析的是主營(yíng)汽車融資租賃業(yè)務(wù)的融資租賃公司。

二、汽車融資租賃公司經(jīng)營(yíng)情況對(duì)比

股東背景對(duì)汽車融資租賃公司的資本實(shí)力、業(yè)務(wù)定位、業(yè)務(wù)規(guī)模影響大；出于汽車牌照所有權(quán)、稅費(fèi)、商用車經(jīng)營(yíng)資格等方面的考量，汽車融資租賃公司主要采取回租業(yè)務(wù)模式；但受制于資金成本、運(yùn)營(yíng)成本、杠桿水平等因素，部分汽車融資租賃公司將業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)向助貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移；近年來，受外部信用環(huán)境惡化的影響，汽車融資租賃公司資產(chǎn)質(zhì)量呈下降趨勢(shì)。

鑒于ABS和部分ABN通過私募方式發(fā)行，公開數(shù)據(jù)不可得，本文選取了發(fā)行過公募公司債/ABN的汽車融資租賃公司作為樣本企業(yè)，分別為：安吉租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安吉租賃”）、河南安和融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安和租賃”）、深圳比亞迪國(guó)際融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“比亞迪租賃”）、先鋒國(guó)際融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“先鋒國(guó)際租賃”）、浙江智慧普華融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智慧融資租賃”）、上海易鑫融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“易鑫租賃”）、獅橋融資租賃有限（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“獅橋租賃”）、廈門恒馳匯通融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒馳匯通租賃”）、悅達(dá)融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“悅達(dá)租賃”）。本文將從股東背景、資本實(shí)力、業(yè)務(wù)模式和資產(chǎn)質(zhì)量4個(gè)方面對(duì)樣本企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。

1．股東背景對(duì)比

汽車融資租賃公司業(yè)務(wù)開展與其背景有較大的聯(lián)系，根據(jù)股東背景的不同，聯(lián)合資信將汽車融資租賃公司分為廠商系、經(jīng)銷商系、互聯(lián)網(wǎng)系和專業(yè)租賃系。

廠商系汽車融資租賃公司的股東主要為汽車制造廠商，此類汽車融資公司業(yè)務(wù)與股東聯(lián)系緊密，融資租賃業(yè)務(wù)的車型大部分為股東生產(chǎn)，例如上汽集團(tuán)旗下安吉租賃、宇通集團(tuán)旗下的安和租賃、寶馬集團(tuán)旗下的先鋒國(guó)際租賃、比亞迪旗下的比亞迪租賃、吉利控股旗下的智慧融資租賃、福田汽車集團(tuán)旗下的北京中車信融融資租賃有限公司、江蘇悅達(dá)集團(tuán)有限公司旗下的悅達(dá)租賃等。

經(jīng)銷商系的汽車融資租賃公司的股東為汽車經(jīng)銷商，例如匯通信誠(chéng)租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“匯通租賃”）的間接股東廣匯汽車服務(wù)股份公司是我國(guó)最大的汽車經(jīng)銷商，恒馳匯通租賃的兄弟公司廈門建發(fā)汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建發(fā)汽車”）擁有多家4S門店和綜合展廳，主要代理單價(jià)較高的品牌汽車。

互聯(lián)網(wǎng)系汽車融資租賃公司的股東為互聯(lián)網(wǎng)公司，例如易鑫租賃的間接股東包括易車、騰訊和京東，浙江大搜車融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大搜車”）背靠阿里巴巴，上海有車有家融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“有車有家”）是汽車之家的子公司。

專業(yè)租賃系的汽車融資租賃公司股東背景比較多樣，例如獅橋融資租賃有限（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“獅橋租賃”）的實(shí)控人為建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司，先鋒太盟融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“先鋒太盟”）的股東為中國(guó)汽車租賃有限公司。

2．資本實(shí)力對(duì)比

根據(jù)《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定，融資租賃公司杠桿倍數(shù)不得超過8倍，因此融資租賃公司的資本實(shí)力直接影響公司租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的上限。此外，注冊(cè)資本的規(guī)?？梢蚤g接反映公司在股東單位的地位、股東的支持力度以及股東自身實(shí)力。從樣本企業(yè)的資本實(shí)力的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，廠商系的汽車融資租賃公司的資本實(shí)力整體偏弱，除了上汽集團(tuán)旗下的安吉租賃和寶馬集團(tuán)旗下的先鋒國(guó)際租賃的所有者權(quán)益在20億元上下外，其他樣本企業(yè)的所有者權(quán)益在10億元左右；互聯(lián)網(wǎng)系和專業(yè)租賃系的樣本企業(yè)資本實(shí)力雄厚，易鑫租賃所有者權(quán)益超過100億元、獅橋租賃所有者權(quán)益超過35億元，此外，同是互聯(lián)網(wǎng)系的大搜車和有車有家注冊(cè)資本分別為20億人民幣和6億美元。經(jīng)銷商系租賃公司受股東自身實(shí)力的影響大，恒馳匯通租賃的兄弟公司建發(fā)汽車是廈門區(qū)域性汽車經(jīng)銷商，業(yè)務(wù)規(guī)模有限，其所有者權(quán)益不足3億元（2020年3月底）；而我國(guó)最大汽車經(jīng)銷商廣匯汽車服務(wù)股份公司旗下的匯通租賃注冊(cè)資本達(dá)35.60億元；總體來看，國(guó)內(nèi)汽車融資租賃公司的資本實(shí)力差別較大，整體較其他金融機(jī)構(gòu)明顯偏小。

3．業(yè)務(wù)情況對(duì)比

廠商系和經(jīng)銷商系的汽車融資租賃公司定位于配合其股東單位汽車銷售，其業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)規(guī)模受制于股東對(duì)其的業(yè)務(wù)定位和規(guī)劃、股東生產(chǎn)/經(jīng)銷的汽車品牌、銷售量，業(yè)務(wù)渠道也主要依托于股東單位的銷售渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)系和專業(yè)租賃系的汽車融資租賃公司租賃的汽車品牌更加多樣，業(yè)務(wù)渠道也主要依靠自身拓展。

從業(yè)務(wù)模式看，雖然其業(yè)務(wù)本質(zhì)是為承租人購(gòu)買車輛提供資金支持，但出于車輛上牌的特殊需求、稅費(fèi)、購(gòu)車補(bǔ)貼、商用車運(yùn)營(yíng)牌照等方面的考慮，汽車融資租賃公司主要采取形式回租的模式。在回租模式下，承租人按照融資租賃合同中約定的比例繳納首付款項(xiàng)至汽車經(jīng)銷商或汽車銷售服務(wù)4S店，汽車融資租賃公司將承租人融資金額支付給汽車經(jīng)銷商或汽車銷售服務(wù)4S店，購(gòu)車價(jià)款支付后承租人可提車并辦理車輛登記證，隨后承租人將車輛抵押給汽車融資租賃公司。相較于廠商系和經(jīng)銷商系汽車融資租賃公司的主要目標(biāo)是幫助股東單位銷售汽車，互聯(lián)網(wǎng)系和專業(yè)租賃系汽車融資租賃主要目標(biāo)在于盈利。由于融資成本較高、終端市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加大、中間渠道成本攀升、杠桿水平制約等方面的原因，不少互聯(lián)網(wǎng)系和專業(yè)租賃系的汽車融資租賃公司逐漸由自有資金的回租模式向助貸模式轉(zhuǎn)移。以易鑫租賃為例，2018年起開始開展貸款促成業(yè)務(wù)，2019年壓縮自營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)投放規(guī)模，繼續(xù)向貸款促成業(yè)務(wù)傾斜，2020年3月底，貸款促成業(yè)務(wù)占比已超過50%。在貸款促成業(yè)務(wù)的模式下，先由易鑫租賃和客戶（承租人）簽訂融資租賃合同，并向客戶支付租賃物購(gòu)買價(jià)款；然后易鑫租賃向銀行等資金方推薦客戶，銀行等資金方通過后，客戶（借款人）為提前結(jié)清租金向銀行等資金方申請(qǐng)貸款，銀行等資金方將貸款直接支付給易鑫租賃；客戶向銀行等資金方按期償還借款；并由第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)為客戶提供增信并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。獅橋租賃也于2018年起開始大力推行商用車助貸業(yè)務(wù)，在助貸模式下，金融機(jī)構(gòu)直接與客戶簽署貸款合同提供資金，獅橋租賃作為資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)服務(wù)商收取服務(wù)費(fèi)用，并對(duì)少部分業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。

此外，還有一些融資租賃公司成立汽車金融事業(yè)部開展汽車融資租賃業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)體量甚至大于專業(yè)從事汽車融資租賃的企業(yè)，例如平安國(guó)際融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平安租賃”）、海通恒信國(guó)際融資租賃股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海通恒信”）等，這也體現(xiàn)出資本實(shí)力對(duì)于業(yè)務(wù)規(guī)模的影響。平安租賃汽車業(yè)務(wù)于2015年正式啟動(dòng)，與中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司聯(lián)合拓展三四五線城市的汽貿(mào)店渠道，截至2020年6月末，平安租賃汽車金融板塊租賃資產(chǎn)余額341.43億元。海通恒信商用車租賃業(yè)務(wù)采用屬地化管理的方式，在全國(guó)商用車行業(yè)集中區(qū)域開設(shè)銷售辦事處；乘用車租賃業(yè)務(wù)主要面向三四線城市客戶，通過授權(quán)代理服務(wù)商開展業(yè)務(wù)，以一手車租賃業(yè)務(wù)為主；截至2019年末，海通恒信交通物流板塊（以乘用車和商用車租賃業(yè)務(wù)為主）生息資產(chǎn)規(guī)模314.67億元。

4．資產(chǎn)質(zhì)量變化情況

樣本企業(yè)中僅有6家企業(yè)有公開披露資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)，由于各家汽車融資租賃公司的資產(chǎn)五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)不一致，樣本企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的橫向?qū)Ρ刃暂^差。但仍可以發(fā)現(xiàn)樣本租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量整體劣于汽車金融公司的資產(chǎn)質(zhì)量。其中，悅達(dá)租賃不良率顯著高于樣本企業(yè)主要由于其開展的部分傳統(tǒng)類融資租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量較差（截至2020年3月底，其汽車融資租賃業(yè)務(wù)中98.45%的租賃資產(chǎn)為正常類）?？v向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，2017年以來，受外部信用環(huán)境惡化的影響，租賃資產(chǎn)不良率整體呈上升態(tài)勢(shì)，特別是2020年一季度，樣本企業(yè)不良率均有不同程度的提高。2020年以來，新冠疫情全球大流行，雖然隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)步恢復(fù)，2020年前三季度GDP累計(jì)增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但外部信用風(fēng)險(xiǎn)并未明顯緩和，且融資租賃公司客戶資質(zhì)下沉，其面臨的外部信用風(fēng)險(xiǎn)仍不容樂觀。

三、結(jié)語

相較于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)汽車金融市場(chǎng)起步較晚，滲透率較低，仍有較大的發(fā)展空間。汽車融資租賃公司作為汽車金融市場(chǎng)的參與者之一，相較于汽車金融公司和商業(yè)銀行，市場(chǎng)份額較小，資金成本偏高，整體競(jìng)爭(zhēng)力偏弱，但對(duì)客戶信用水平要求較低，首付比例、貸款期限、還款方式靈活，具有差異化發(fā)展優(yōu)勢(shì)。汽車融資租賃公司的股東背景對(duì)其業(yè)務(wù)渠道、產(chǎn)品范圍的影響大，資源稟賦對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)能力和業(yè)務(wù)規(guī)模具有決定性作用；除了傳統(tǒng)融資租賃業(yè)務(wù)模式，部分汽車融資租賃公司亦在嘗試助貸等表外業(yè)務(wù)模式，行業(yè)整體處于發(fā)展期。近年來外部信用風(fēng)險(xiǎn)攀升亦對(duì)汽車融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生下行壓力。未來，汽車行業(yè)發(fā)展情況以及融資租賃行業(yè)監(jiān)管政策將對(duì)汽車融資行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。

汽車融資租賃行業(yè)受汽車行業(yè)發(fā)展情況影響大；2020年新冠肺炎疫情的防控給汽車終端銷售帶來階段性沖擊，預(yù)計(jì)2021年乘用車市場(chǎng)有望迎來溫和增長(zhǎng)；隨著汽車保有量的穩(wěn)步增長(zhǎng)以及相關(guān)政策法規(guī)的日益完善，二手車交易量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

汽車融資租賃行業(yè)受汽車行業(yè)發(fā)展情況影響大。2020年以來，新冠肺炎疫情的防控給汽車終端銷售帶來階段性沖擊，2月20日，商務(wù)部表示將會(huì)同相關(guān)部門研究出臺(tái)進(jìn)一步穩(wěn)定汽車消費(fèi)的政策措施，之后多省市相繼推出新車購(gòu)置補(bǔ)貼，且部分限購(gòu)城市放寬限購(gòu)政策、增加2020年購(gòu)車指標(biāo)，上述政策集中釋放有望對(duì)汽車市場(chǎng)形成有力提振。預(yù)計(jì)2021年，經(jīng)歷多年負(fù)增長(zhǎng)以及宏觀層面消費(fèi)激勵(lì)，乘用車市場(chǎng)有望迎來溫和增長(zhǎng)。二手車方面，近日，商務(wù)部表示，國(guó)家支持建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一、公開競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范有序的二手車市場(chǎng)體系，鼓勵(lì)發(fā)展專業(yè)化、品牌化、連鎖化的二手車經(jīng)銷、拍賣流通模式，隨著相關(guān)政策法規(guī)日益完善，汽車保有量穩(wěn)步增長(zhǎng)，二手車交易量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布融資租賃公司監(jiān)管文件，對(duì)汽車融資租賃公司的業(yè)務(wù)開展具有較強(qiáng)的引導(dǎo)和規(guī)范作用；助貸相關(guān)新規(guī)將對(duì)汽車融資租賃公司助貸業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響。

2020年6月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《暫行辦法》”），《暫行辦法》新增了有關(guān)集中度指標(biāo)和杠桿倍數(shù)的重要監(jiān)管指標(biāo)。從監(jiān)管指標(biāo)來看，杠桿倍數(shù)指標(biāo)（杠桿倍數(shù)不得超過8倍）對(duì)目前汽車融資租賃公司會(huì)產(chǎn)生一定沖擊，高杠桿的汽車融資租賃公司存在降低杠桿或增加資本金的壓力。由于汽車融資租賃業(yè)務(wù)小而分散，集中度指標(biāo)對(duì)汽車融資租賃公司的影響較小。

2020年5月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》”）；8月，最高人民法院發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)定》”）；11月，銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合央行發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》”），將會(huì)對(duì)汽車金融助貸業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響。除了部分汽車融資租賃公司開展助貸業(yè)務(wù)外，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)亦是汽車金融助貸業(yè)務(wù)的主要參與者。《互聯(lián)網(wǎng)貸款管理辦法》明確禁止了助貸機(jī)構(gòu)通過向合作銀行直接存入保證金的承諾兜底模式，助貸機(jī)構(gòu)壞賬兜底的業(yè)務(wù)模式將不復(fù)存在。雖然助貸機(jī)構(gòu)可以通過引入擔(dān)保公司或保險(xiǎn)公司規(guī)避合規(guī)問題，但《規(guī)定》確定的民間借貸上限“4倍LPR”限制了助貸機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的定價(jià)上限，引入增信機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的成本將會(huì)擠壓助貸機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)?！毒W(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)》對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司的資本金和聯(lián)合貸款出資比例提出了更高的要求，主要影響發(fā)放汽車貸款的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。未來，助貸機(jī)構(gòu)提供客戶引流、輔助風(fēng)控而向銀行收取服務(wù)費(fèi)的分潤(rùn)模式，將成為汽車金融助貸業(yè)務(wù)的主要模式；互聯(lián)網(wǎng)股東豐富的線上用戶資源將有助于增加互聯(lián)網(wǎng)系融資租賃公司在助貸業(yè)務(wù)客戶引流方面的競(jìng)爭(zhēng)力。

聯(lián)合資信 聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）前身為成立于2000年7月的聯(lián)合資信評(píng)估有限公司，2020年9月17日更為現(xiàn)名（英文名稱China Lianhe Credit Rating Co. Ltd.）。

聯(lián)合資信是目前中國(guó)最專業(yè)、最具規(guī)模的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，總部設(shè)在北京，公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：信用評(píng)級(jí)和評(píng)估、信用數(shù)據(jù)征集、信用評(píng)估咨詢、信息咨詢；提供上述方面的人員培訓(xùn)。目前開展的主要業(yè)務(wù)包括對(duì)多邊機(jī)構(gòu)、國(guó)家主權(quán)、地方政府、金融企業(yè)、非金融企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)主體的評(píng)級(jí)，對(duì)上述各類經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的固定收益類證券以及資產(chǎn)支持證券等結(jié)構(gòu)化融資工具的評(píng)級(jí)。

公司業(yè)務(wù)資質(zhì)齊全，已經(jīng)完成向中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)備案，取得國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)可，是中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)理事單位，具有從事銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)的資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格