隨著我國汽車保有量和產(chǎn)銷量的持續(xù)增長，汽車技術(shù)的日趨成熟，以及互聯(lián)網(wǎng)+對汽車行業(yè)的不斷影響，汽車金融的市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，市場主體逐步豐富，汽車金融模式也在不斷演進(jìn)。

2016年左右，美國主要汽車廠商通過融資租賃方式銷售汽車數(shù)量占其總銷量的30%以上。與之相比，汽車融資租賃在我國滲透率較低，行業(yè)發(fā)展仍處于初級階段。

2017年7月1日，《汽車銷售管理辦法》落地實(shí)施，為汽車融資租賃行業(yè)帶來新一輪發(fā)展浪潮，同時(shí)“以租代購”的新模式迅疾發(fā)展，眾多資本向融資租賃行業(yè)涌入，以至于有媒體將2017年稱為“汽車融資租賃發(fā)展元年”。

同時(shí)，百度、阿里、騰訊、京東BATJ互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始布局互聯(lián)網(wǎng)汽車金融行業(yè)，又據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年以來，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺共完成超21筆融資，融資總額約200億元。其中有13家平臺均獲得上億元融資。資本的大量涌入使2017年互聯(lián)網(wǎng)汽車金融行業(yè)競爭加劇。

根據(jù)不同參與主體對于汽車消費(fèi)金融市場份額的切割情況來看，商業(yè)銀行仍然占據(jù)我國汽車金融市場的主導(dǎo)地位，其市場份額在60%-70%；汽車金融公司的市場份額在20%-30%；金融租賃、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)汽車金融公司、SP等其他機(jī)構(gòu)的市場份額合計(jì)在10%左右。

雖然商業(yè)銀行作為汽車金融的主要參與者，但由于汽車金融領(lǐng)域較大的盈利能力，吸引著越來越多的參與者的進(jìn)入，也由此引發(fā)了汽車消費(fèi)金融模式創(chuàng)新的潮流。本文主要針對于汽車金融的C端的消費(fèi)金融模式，梳理盤點(diǎn)2017年的汽車消費(fèi)金融市場，并對2018年1月1日生效的《汽車貸款管理辦法》予以解讀。

一、汽車融資租賃——汽車消費(fèi)金融發(fā)展的重點(diǎn)方向

（一）融資租賃的融資范圍廣，限制低，較金融貸款相比優(yōu)勢突出

相比于金融貸款而言，融資租賃公司（除金租外）隸屬于商務(wù)部監(jiān)管，不受銀監(jiān)會對于汽車消費(fèi)貸款首付比例及貸款周期的業(yè)務(wù)限制。隨著各大城市陸續(xù)推出限牌政策，融資租賃公司為暫時(shí)沒有購車資格的消費(fèi)者打開了通道。

中國汽車融資租賃市場的參與者呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢，除傳統(tǒng)的整車廠系、經(jīng)銷商系與專業(yè)租賃公司外，互聯(lián)網(wǎng)系在今年可謂“異軍突起”，“以租代售”成為了2017年汽車金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)詞匯，但其實(shí)質(zhì)為汽車租賃業(yè)務(wù)的新融合，對這部分將在下文互聯(lián)網(wǎng)+汽車金融中予以詳解。

（二）傳統(tǒng)汽車融資租賃模式——多方位的為客戶解決融資需求

1．直租——解決無車人的車輛需求

直租模式下，融資租賃公司根據(jù)消費(fèi)者選擇購買車輛，與經(jīng)銷商簽訂《購買合同》，同時(shí)車輛登記在融資租賃公司名下，消費(fèi)者與融資租賃公司簽訂《融資租賃合同》。

優(yōu)點(diǎn)：

(1) 對融資租賃公司：由于直租模式中，車輛及車牌所有權(quán)在融資租賃公司旗下，出現(xiàn)承租人違約情形時(shí)，融資租賃公司較容易進(jìn)行收回所有權(quán)的程序；

(2) 對承租人：企業(yè)或個(gè)人只需在開始時(shí)支付少量保證金即可獲得車輛的使用權(quán)，減輕了車輛采購壓力，有利于提高資金周轉(zhuǎn)及利用率。

缺點(diǎn)：

(1) 租賃期滿后，車輛由承租人留購，但承租人怠于辦理車牌和汽車所有權(quán)變更手續(xù)時(shí)，一旦承租人使用租賃物發(fā)生交通事故，融資租賃公司作為車輛所有人將面臨極大風(fēng)險(xiǎn)；

(2) 在一些限牌城市，車牌本身價(jià)值較高，融資租賃公司也會面臨承租人租賃期滿后怠于歸還車牌的風(fēng)險(xiǎn)；

(3) 對融資租賃公司而言，直租模式需自購車輛，對資金要求高，且尾款和殘值風(fēng)險(xiǎn)較大。

（融資租賃——直租模式）

2．售后回租——解決有車人的資金需求

售后回租模式里，融資租賃公司購買了有資金需要的客戶的車輛，車輛所有權(quán)轉(zhuǎn)移給了融資租賃公司，客戶獲得了資金。同時(shí)融資租賃公司再把車輛租給客戶使用，收取租金，客戶繼續(xù)保留車輛的使用權(quán)。

優(yōu)點(diǎn)：

(1) 售后回租模式可使資產(chǎn)所有人（承租人）在保留汽車使用權(quán)的前提下獲得所需的資金；

(2) 對企業(yè)而言，與貸款相比，通過售后回租獲得的資金無使用上的限制，規(guī)避了銀行流動(dòng)資金貸款必須用于生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)、不能投資固定資產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)：

實(shí)踐中，融資租賃公司往往只對車輛辦理抵押登記，即客戶辦理車輛抵押登記手續(xù)，質(zhì)押車輛登記證，安裝GPS，之后正常使用車輛。這種抵押不過戶，將實(shí)際為自己的物抵押給自己的做法存在被法院認(rèn)為名為融資租賃實(shí)為借貸的法律風(fēng)險(xiǎn)。

( 融資租賃——售后回租模式）

（三）創(chuàng)新“保值回購+殘值租賃”模式——靈活處理車輛折舊貶值問題

2017年上半年，全國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成21.2萬輛和19.5萬輛，同比分別增長19.7%和14.4%。[1]預(yù)計(jì)2018年增速還會有所提高，中國新能源汽車已經(jīng)進(jìn)入快速推廣應(yīng)用期。

消費(fèi)者在購買新能源車時(shí)，主要顧慮在于：一，新能源車技術(shù)變革快，車輛貶值速率高，如特斯拉電動(dòng)汽車三年間貶值50%。二，新能源汽車往往比同類型類似配置的燃油車價(jià)格更高。而保值回購+殘值租賃為解決消費(fèi)者以上兩個(gè)顧慮提供了很好的解決方式。

保值回購，即消費(fèi)者在購車時(shí)廠家承諾在消費(fèi)者購車后的一定時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格對車輛進(jìn)行回購，鎖定殘值。

以特斯拉2015年曾在中國境內(nèi)提供的“保值承諾”為例，只要車輛符合如下兩個(gè)條件，在車主貸款購車三年后，若車主有車輛回購需求，特斯拉在經(jīng)過條件審核后會以約50％的購入價(jià)格回購車主的Model S。[2]

1. 車主購入Model S時(shí)的貸款額度需為車輛購入價(jià)的60%以上；

2. 貸款期數(shù)在36期或以上；

3. 車主在三年內(nèi)的行駛里程需少于六萬公里，超出部分將按照3.25元/公里扣除保值價(jià)格。

殘值租賃指用戶每月所支付的租金主要由車輛貶值金額及折舊決定，折舊是廠商建議零售價(jià)及其租期結(jié)束后車輛殘值之間的差額，即“車價(jià)-殘值”是融資租賃成本的主要決定因素。

“保值回購+殘值租賃”模式不僅減少消費(fèi)者對于殘值的顧慮，還能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的二手車源，有利于新能源汽車成熟二手車市場的建立。

二、汽車金融+互聯(lián)網(wǎng)——高效的汽車消費(fèi)金融新途徑

（一）汽車電商平臺——涵蓋新車與二手車交易的多樣化操作模式

1．汽車電商平臺主要發(fā)展模式

目前，我國汽車電商平臺主要分為B2B、O2O、B2C、C2C幾種模式，其中C2C模式常見于二手車交易。在新車交易方面，則以B2C模式的大搜車為代表。各不同平臺的特征類型見下圖：

（中國汽車電商平臺發(fā)展模式）

2. 汽車電商平臺發(fā)展特點(diǎn)——優(yōu)化信息交互，提高時(shí)間成效

利用互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行汽車銷售與傳統(tǒng)線下渠道售車相比有許多獨(dú)到的優(yōu)勢：

（1）減弱消費(fèi)者與銷售方之間的信息不對稱的情況：通過互聯(lián)網(wǎng)電商平臺，銷售者可以便捷地進(jìn)行汽車信息的收集、對比、優(yōu)化購車體驗(yàn)，提高時(shí)間成效；

（2）汽車電商平臺可以基于自身的大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，建立精準(zhǔn)的用戶畫像分析，從而對用戶需求進(jìn)行精準(zhǔn)定位，提高經(jīng)銷商的運(yùn)營效率；

（3）與線下渠道相比，互聯(lián)網(wǎng)電商平臺更易推廣自身的影響力，擴(kuò)大潛在的消費(fèi)者群體。

然而，由于網(wǎng)絡(luò)平臺的獨(dú)特性，消費(fèi)者對于平臺的依賴度并不高，因此未來汽車電商平臺的發(fā)展趨勢會是由提供交易信息、相關(guān)交易服務(wù)、間接參與交易逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯訁⑴c交易過程（如易鑫、大搜車），并在自身平臺發(fā)展金融服務(wù)，而非局限在為經(jīng)銷商和金融機(jī)構(gòu)導(dǎo)流上。

（二）互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺——大數(shù)據(jù)與汽車金融的完美結(jié)合

1. 互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺發(fā)展模式

互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺是汽車金融的重要互聯(lián)網(wǎng)參與者之一，其擁有比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更為快速的貸款審批速度，同時(shí)可依靠大數(shù)據(jù)技術(shù)獲得更加全面真實(shí)的用戶數(shù)據(jù)，以此提高自身的壞賬甄別率，與電商平臺不同，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺通常也是汽車金融的直接參與者，即公司本身會進(jìn)行消費(fèi)者貸款與墊款業(yè)務(wù)。并且由于其使用自有資金，與其他金融機(jī)構(gòu)的有息資產(chǎn)相比，互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺擁有更低的資產(chǎn)成本。

（互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺發(fā)展模式）

2. 互聯(lián)網(wǎng)汽車金融平臺典型案例——易鑫車貸

易鑫車貸是易鑫資本旗下的汽車金融平臺，其提供的汽車金融產(chǎn)品包括新車貸款，二手車貸款，融合性汽車融資租賃業(yè)務(wù)（易鑫開走吧）。在新車貸款方面，公司自營業(yè)務(wù)推出了一證貸、鑫動(dòng)貸、鑫享貸等不同融資方案，不同融資方案有不同首付比例與貸款期限、月供，供消費(fèi)者選擇。

（易鑫車貸商業(yè)模式）

（易鑫車貸金融產(chǎn)品）

在二手車貸款方面，易鑫車貸提供三種貸款方案，包括易鑫自營的一證通、兩證通及合作銀行提供的金融服務(wù)（例如與平安銀行合作的平安銀行低利率貸）：

（易鑫二手車貸不同方案對比）

在融合性汽車融資租賃業(yè)務(wù)上，易鑫推出了易鑫開走吧，消費(fèi)者付最低10%的首付，即獲得新車的使用權(quán)，車輛所有權(quán)則仍歸屬易鑫所有。消費(fèi)者支付一年月租后，可選擇三年的車貸或一次性購買，獲得車輛所有權(quán)，也可以選擇將車輛退回或以相同方案開新車。對易鑫車貸而言，如果消費(fèi)者選擇后兩種方式，易鑫車貸會將租賃車輛以二手車形式拍賣或出售。

（易鑫開走吧模式圖）

這種“以租代售”的模式也是眾多汽車電商平臺推出的汽車金融產(chǎn)品模式，與消費(fèi)貸款相比，這種模式可以為消費(fèi)者省去不少首付費(fèi)用，使消費(fèi)者以更低的成本獲得新車的使用權(quán)，但其中也會涉及到不少法律問題，例如汽車牌照的轉(zhuǎn)讓等。若讀者對該部分內(nèi)容感興趣，可詳細(xì)參閱星瀚微法苑中刊載的《詳解汽車融資租賃的常見模式和法律風(fēng)險(xiǎn)》一文中的相關(guān)內(nèi)容。

三、2018年汽車消費(fèi)金融新政與趨勢分析

中國人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《汽車貸款管理辦法》于2018年1月1日生效，該《汽車貸款管理辦法》中會對汽車消費(fèi)金融行業(yè)產(chǎn)生如下影響：

(1) 鼓勵(lì)二手車以及新能源汽車的發(fā)展，降低貸款門檻。在貸款額度方面大幅提高了二手車的貸款比例（由50%提高為70%），并給予新能源車較高的貸款發(fā)放比例（自用新能源汽車貸款最高發(fā)放比例為85%，商用新能源汽車貸款比例為75%），有助于二手車金融市場及新能源車的市場發(fā)展；

(2) 在信用評級方面，由“審慎確定借款人資信評級”更改為“審慎使用外部信用評級”，增加了外部信用評級，符合大數(shù)據(jù)發(fā)展趨勢，提高了信用評級靈活度；

(3) 在擔(dān)保方面，由“貸款人發(fā)布汽車貸款，應(yīng)要求借款人提供所購汽車抵押或其它有效擔(dān)保”轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖?jīng)貸款人審查、評估，確認(rèn)借款人信用良好，確能償還貸款的，可以不提供擔(dān)保”。取消對汽車貸款抵押或其他擔(dān)保的強(qiáng)制要求，提高了信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的靈活度及經(jīng)營效率，但也考驗(yàn)信貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)控能力。

就目前國內(nèi)的汽車保有量以及汽車需求的進(jìn)一步增長的現(xiàn)狀來看，汽車消費(fèi)金融的發(fā)展仍有相當(dāng)?shù)目臻g。隨著汽車消費(fèi)金融市場參與者的增加，市場競爭越發(fā)激烈。同時(shí)不斷增加的需求也刺激了市場新型業(yè)務(wù)模式的發(fā)展。2017年的汽車消費(fèi)金融市場尚處于起步階段，我們看到不論是騰訊亦或是阿里等BAT巨頭，2017年都加速了集團(tuán)在汽車消費(fèi)金融領(lǐng)域的布局，2018年將是汽車消費(fèi)金融市場競爭加劇的一年，新的汽車消費(fèi)金融模式已經(jīng)在孕育。

相信未來的3年間，汽車消費(fèi)金融市場將會進(jìn)一步進(jìn)行行業(yè)細(xì)分，如何在這個(gè)高速增長的市場中獲得一席之地，如何能夠在現(xiàn)有的限牌政策下有所突破，如何能夠快速處置不良資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資金融通，這些都是2018年汽車金融公司所需要思考的問題。