中小企業(yè)融資及案例分析廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司余和平2007年12月大型企業(yè)的融資途徑主要有：在證券市場上市發(fā)行股票的直接融資銀團(tuán)貸款的間接融資中小企業(yè)銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資者、證券市場初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者自籌資金天使資金經(jīng)營活動中的隱性融資預(yù)收貨款、應(yīng)付貨款、其他應(yīng)付款等等誰是資金提供者？取決于企業(yè)發(fā)展階段初創(chuàng)階段成長中的大規(guī)模中小企業(yè)擴(kuò)張階段創(chuàng)業(yè)者自籌風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略投資者天使資金戰(zhàn)略投資者實(shí)業(yè)投資家（3F)證券市場（中小板、創(chuàng)業(yè)板）證券市場銀行貸款銀團(tuán)貸款所應(yīng)用的技術(shù)具有一定的先進(jìn)性，對于競爭者可形成一定的技術(shù)壁壘，具有新技術(shù)的研發(fā)能力或跟蹤能力具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)，健全的內(nèi)部控制、管理制度（所有者、經(jīng)營者、員工、消費(fèi)者、社會的利益關(guān)系）管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、技術(shù)負(fù)責(zé)人、營銷主管知識背景、從業(yè)經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)合作精神、駕馭能力等企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最基礎(chǔ)工具，是企業(yè)經(jīng)營狀況的晴雨表財(cái)務(wù)報(bào)表的基本要求：真實(shí)、準(zhǔn)確、合規(guī)《會計(jì)法》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)會計(jì)制度》等等誰看財(cái)務(wù)報(bào)表？股東（資產(chǎn)質(zhì)量、投資回報(bào)）經(jīng)營管理者（控制、考核、激勵）外部相關(guān)者（稅務(wù)機(jī)關(guān)、銀行、潛在投資者）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)（一般工業(yè)企業(yè)）利潤表（損益表）流動資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)原值流動負(fù)債短期借款應(yīng)付帳款預(yù)收貨款長期負(fù)債長期借款負(fù)債合計(jì)折舊凈值無形資產(chǎn)所有者權(quán)益實(shí)收資本未分配利潤資產(chǎn)總計(jì)（總資產(chǎn)）負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)主營業(yè)務(wù)收入（銷售收入）減：主營業(yè)務(wù)成本（銷售成本）主營業(yè)務(wù)利潤減：營業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用利潤總額減：所得稅凈利潤真實(shí)、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，可以讓投資者（股東）、經(jīng)營管理者以及其他相關(guān)者（稅務(wù)機(jī)關(guān)、銀行、潛在投資方）直接明了地獲得企業(yè)的基本信息。

如：資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、債務(wù)負(fù)擔(dān)、盈利狀況等等。要把握企業(yè)的生存能力、發(fā)展能力、融資能力還需要借助比率分析。比率分析同時(shí)有助于管理者、股東自我診斷企業(yè)是否處于良性運(yùn)營狀態(tài)，與同類企業(yè)做橫向比較，改善和提高運(yùn)營質(zhì)量。潛在的投資者也都會利用這些比率分析作為工具，判斷所評估的企業(yè)是否具有投資價(jià)值。反映資金結(jié)構(gòu)和償債能力的指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債合計(jì)/總資產(chǎn)）x100%流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率（流動資產(chǎn)–存貨）/流動負(fù)債10反映經(jīng)營效率的指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率銷售收入/應(yīng)收帳款（期初、期末平均值）應(yīng)收帳款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/存貨（期初、期末平均值）存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=365天/存貨周轉(zhuǎn)率11反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)銷售利潤率（利潤總額/銷售收入）X100%總資產(chǎn)利潤率（利潤總額/總資產(chǎn)）X100%凈資產(chǎn)利潤率（凈利潤/所有者權(quán)益）X100%毛利率[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]100比率分析的參考指標(biāo)反映資金結(jié)構(gòu)和償債能力的指標(biāo)指標(biāo)名稱良性區(qū)間一般水平資產(chǎn)負(fù)債率40-50%2080%流動比率速動比率1.2-1.60.51.513比率分析的參考指標(biāo)反映經(jīng)營效率的指標(biāo)指標(biāo)名稱良性區(qū)間一般水平總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4-1.2（0.7（周轉(zhuǎn)天數(shù)3個(gè)月）2.52.3330存貨周轉(zhuǎn)率1914比率分析的參考指標(biāo)反映獲利能力的指標(biāo)指標(biāo)名稱良性區(qū)間一般水平銷售利潤率20%凈資產(chǎn)利潤率40%毛利率301060自我把脈自我分析一下本企業(yè)的上述9項(xiàng)比率指標(biāo)如果處于“良性區(qū)間”，可大體得出判斷：你的企業(yè)正處于健康的運(yùn)行狀態(tài)，獲得銀行貸款或其他投資者資金的機(jī)會較大16常規(guī)融資渠道的比較分析渠道優(yōu)點(diǎn)難點(diǎn)適應(yīng)對象銀行借款利率相對固定融資成本較低需嚴(yán)格的抵押擔(dān)保；隱性成本；期限較短大中型企業(yè)股權(quán)資本共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益；獲得長期使用資金；無固定利息支出原股東不愿讓新投資者共享超額利潤的惜股心態(tài)大中型企業(yè)中小企業(yè)經(jīng)營性融資（關(guān)系融資）上下游業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)方的相互支持；一般成本不高有時(shí)以犧牲價(jià)格利益做為補(bǔ)償；期限不確定各類良性持續(xù)運(yùn)營的企17銀行貸款審核可能關(guān)注的其他因素利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/當(dāng)期利息支出抵押擔(dān)保安排不動產(chǎn)抵押動產(chǎn)抵押存貨質(zhì)押應(yīng)收帳款保理第三方擔(dān)保18股權(quán)融資：商業(yè)計(jì)劃書的撰寫商業(yè)計(jì)劃書（融資計(jì)劃書）是融資方向資金提供方提交的書面文件（獲的資金支持的敲門磚）提供和發(fā)布商業(yè)計(jì)劃書時(shí)，為保障自己的權(quán)益（技術(shù)秘密、商業(yè)秘密等）可要求對方簽署保密承諾19商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（1）（一）企業(yè)簡介名稱、地址、聯(lián)系方式成立時(shí)間、登記機(jī)關(guān)、注冊資本主營業(yè)務(wù)歷史沿革股東構(gòu)成（出資額、出資方式、股權(quán)比例）20商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（2）（二）主營業(yè)務(wù)（產(chǎn)品或服務(wù)）的技術(shù)特征技術(shù)來源（自主研發(fā)、引進(jìn)技術(shù)、合作開發(fā)、購買專利）技術(shù)的先進(jìn)性（權(quán)威機(jī)構(gòu)、主管部門鑒定意見、主要技術(shù)指標(biāo)比較）實(shí)施產(chǎn)業(yè)化的可行性（已經(jīng)具備的生產(chǎn)條件，政策支持、環(huán)境保護(hù)措施等）技術(shù)壁壘（知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施：專利、專有技術(shù)、商業(yè)秘密）持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先的條件及優(yōu)勢（三）市場潛力及占有策略現(xiàn)實(shí)市場占有情況（局部、區(qū)域、全國市場占有率）主要競爭者競爭力對比（質(zhì)量、品牌、價(jià)格）主要客戶群體營銷渠道銷售網(wǎng)絡(luò)潛在的用戶群體潛在市場前景21商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（3）（四）管理公司治理結(jié)構(gòu)組織管理架構(gòu)圖內(nèi)部管理和控制制度質(zhì)量管理體系認(rèn)證情況（ISO9000,14000;HACCP;GMP;GSP;GAP等）主要高管人員介紹董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、技術(shù)負(fù)責(zé)人、營銷主管知識背景、從業(yè)經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)合作精神、駕馭能力等等22商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（4）（五）財(cái)務(wù)分析以上談到的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和比例分析（此略，內(nèi)容與前述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及比率分析相同）新建項(xiàng)目：盈虧平衡分析[盈虧平衡產(chǎn)量=固定成本總餓/（單價(jià)-單位可變成本）]敏感性分析（原材料、產(chǎn)品升價(jià)、降價(jià)一定幅度時(shí)對盈利的影響）投資收益預(yù)測分析（靜態(tài)投資回收期預(yù)測）23商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（5）需新增資金總額及來源（自有資金、銀行貸款、股權(quán)融資、政府補(bǔ)貼資助）新增資金用途（土建裝修、生產(chǎn)設(shè)備、儀器，流動資金、市場開拓）企業(yè)未來三至五年發(fā)展規(guī)劃（品種規(guī)格、產(chǎn)銷量、銷售收入、利潤，新產(chǎn)品開發(fā)）24商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（6）（七）合作方式和條件增資擴(kuò)股（發(fā)行新股）股權(quán)轉(zhuǎn)讓（引入股東，增強(qiáng)后續(xù)注資能力）優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)債（目前國內(nèi)尚無明確的法規(guī)）股權(quán)作價(jià)方案（基于凈資產(chǎn)作價(jià)，評估作價(jià)，結(jié)合市盈率、市凈率作價(jià)，折價(jià)轉(zhuǎn)讓或發(fā)行等等）25商業(yè)計(jì)劃書的基本內(nèi)容（7）（八）新投資者的投資收益方式持續(xù)高額利潤分紅回報(bào)；公司上市；戰(zhàn)略投資者收購；原股東回購。

26成功的融資案例 以下引用一個(gè)被投資企業(yè)的匯報(bào)演示資料 27 與風(fēng)險(xiǎn)投資公司結(jié)盟 促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化 廣東蓉勝超微線材股份有限公司 （原珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)蓉勝電工有限公司） 28 報(bào)告人:諸建中 (蓉勝公司董事長兼總經(jīng)理) 二00二年十一月 29 生產(chǎn)各種規(guī)格的電子、機(jī)電和電力行業(yè)用漆包線的專業(yè)廠家 1985年在珠海注冊成立，原注冊資本為150萬元人民幣，初始股東單位：四川西南電 工廠、珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展公司、香港華盛 昌機(jī)械有限公司。 1996年被廣東省科委認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。30 微細(xì)漆包線的用途：制作微型電感器、微型繼電器、微型馬達(dá)、磁頭、耳機(jī)、微型揚(yáng)聲器等電子 元件的原材料。 發(fā)展方向：微細(xì)型微細(xì)型、、耐高溫型 耐高溫型、、復(fù)合涂層 復(fù)合涂層、、自自 承擔(dān)1994年“廣東省火炬計(jì)劃”以及1996年 “國家火炬計(jì)劃”項(xiàng)目 漆包線全國年需求量：約3030萬噸 萬噸。 31 滿足市場需求，實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃 在1999年6月，蓉勝公司為適應(yīng)市場發(fā)展趨勢，滿足客戶對高品質(zhì)微細(xì)漆包 線的需求，提出了擴(kuò)大微細(xì)線生產(chǎn)規(guī)模 及特種漆包線產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的計(jì)劃，通過 增大高技術(shù)含量產(chǎn)品的比重，來提高經(jīng) 濟(jì)效益和增強(qiáng)企業(yè)竟?fàn)幜Α?/p>

32 風(fēng)險(xiǎn)公司投資前，蓉勝公司通過多年的努力，經(jīng)營規(guī)模達(dá)到一定的平臺后， 銷售額連續(xù)幾年維持在5000萬元左右的 水平。 要適應(yīng)市場需求，進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)勢產(chǎn)品的規(guī)模，單靠自身積累難以迅速實(shí) 現(xiàn)，迫切需要引入新的戰(zhàn)略投資者。 33 投資前主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（單位：萬元） 1996年1997年 1998年 1999年 銷售收入 5 5408 利潤總額 439 541 355 369 凈利潤 373 459 300 317 凈資產(chǎn) 1304 1712 1920 2007 總資產(chǎn) 3667 4625 5253 5921 34 尋求風(fēng)險(xiǎn)投資公司的戰(zhàn)略合作 二000年初，蓉勝公司尋求廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司的戰(zhàn)略合作，以求借助風(fēng)險(xiǎn)投 資公司的加盟，迅速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，引入和建 立更加規(guī)范的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理機(jī)制。 風(fēng)險(xiǎn)投資公司在經(jīng)過充分調(diào)查、評估，并與公司管理層在經(jīng)營理念和發(fā)展規(guī)劃等方面充 分交流后，決定投資本公司。 二000年十一月，廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司投資人民幣1000萬元，占25%股權(quán)。 35 投資后的股權(quán)結(jié)構(gòu) 股東名稱 股權(quán)比例% 珠?？埔姲l(fā)展有限公司 33.75 香港億濤國際有限公司 25 廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司 25 廣東珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展公司 16.25 10036 投資前后蓉勝公司經(jīng)營業(yè)績 2 8000 10000 12 2001 2002 37科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的加盟，推動了企業(yè)的 技術(shù)進(jìn)步 2001年，蓉勝公司承擔(dān)的微細(xì)及特種漆包 線產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目榮獲珠海市 38 進(jìn)行股份制改造，以求更大發(fā)展 廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司加盟后，與企業(yè)管理層和各方股東經(jīng)常就今后的發(fā)展戰(zhàn)略 進(jìn)行交流、溝通，并加強(qiáng)與中介機(jī)構(gòu)的合作。

為了促進(jìn)企業(yè)的規(guī)范化經(jīng)營，為將來上市融資謀求更大的發(fā)展創(chuàng)造條件，公司積極推進(jìn) 了股份制改造的進(jìn)程。 二00二年十月十日，正式完成股份制改造，公司更名為廣東蓉勝超微線材股份有限公司。 39 改制后股份公司注冊資本為4200萬元人民 幣，股東構(gòu)成為： 股東名稱 股權(quán)比例% 珠海市科見投資有限公司 30.25 香港億濤國際有限公司 25 廣東省珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)展公司 16 .25 廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司 15 香港冠策實(shí)業(yè)有限公司 13 40新的發(fā)展設(shè)想 面臨中國加入世界貿(mào)易組織后，中 國正逐步成為世界重要的加工中心的發(fā) 展趨勢，蓉勝公司已經(jīng)擬定了新的發(fā)展 規(guī)劃，將在珠海建立新的現(xiàn)代化生產(chǎn)基 地，在二至三年的時(shí)間內(nèi)將生產(chǎn)能力再 擴(kuò)大一倍，同時(shí)不斷研發(fā)適應(yīng)高端客戶 要求的高品質(zhì)產(chǎn)品。以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、良 好的服務(wù)、規(guī)范的管理，創(chuàng)建一流的企 41新廠區(qū)門口 42 廠區(qū) 43 廠區(qū) 44 車間 45 未成功的融資案例 通常的問題（可參見前述“要得到資金方的青睞，企業(yè)應(yīng) 具備哪些特點(diǎn)？”） a.主營業(yè)務(wù)盈利模式 b.市場潛力和發(fā)展空間 c.技術(shù)先進(jìn)性及壁壘